上市前亏损76亿元 易鑫集团的“烧钱模式” 腾讯、百度为何还要支持它？

“这暂时不会影响股东的分红和派息，但是从某种程度上来说也是必然的风险。”分析人士点评，在企业本钱实力不够充足的情况下，此举对企业发展有利，上市后融资渠道进一步拓宽，可适当优化公司的债务结构，以此降低这种局面带来的风险。

易鑫集团亏损上市仍受到投资者热捧，仅仅是因为有豪华股东团背后撑腰吗?大走金融与实业结合的“烧钱”路子，易鑫集团有什么特另外运作之法?

腾讯继续在本钱市场采摘硕果。

11 月 16 日，中国最大的互联网汽车零售交易平台易鑫集团(02858.HK)在港交所正式挂牌上市，开盘即大涨近30%，收盘报8. 14 港元，上涨5.71%，市值达到509. 64 港元。

按照招股书显示，易鑫集团预计最多募集67. 66 亿港元，招股期间就实现超额认购 559 倍，冻资超过 3820 亿港元，与 11 月 8 日上市的阅文集团(00772.HK)一道跻身香港历史上十大冻资额新股之列。

易鑫集团成立不过三年，并且截至本年上半年还亏损 76 亿元，但如果翻看其股东名单，也许不难理解本钱市场的热捧。

按照此前发布的招股书，腾讯对易鑫集团持股比例达到33%，按照 16 日收盘价算，腾讯持股市值达到约 168 亿港元。此外，百度、京东、东方资产、IDG等股东也纷纷获益。在当日挂牌现场的发言环节，易鑫集团主席、首席执行官兼执行董事张序安首先就对腾讯、京东、百度等股东的大力支持体现了感谢。

但无冕财经梳理发现，豪华股东也许能为其加分，但在短短三年时间内，形成成熟的商业模式，实现规模扩张，并成功上市，这在新兴的中国互联网汽车交易市场并非易事。易鑫集团到底是怎么做到的呢?其上市之路从一开始就一帆风顺吗?

敏锐的转型

易鑫集团的控股股东目前仍是易车公司(简称易车，股票代码BITA)，其 2010 年在美国纽约证券交易所上市，也是中国最大的汽车互联网企业。

近年来，传统的互联网企业也在转型。 2013 年，易车的汽车融资事业部孵化成立易鑫集团，，由此拉开了这匹黑马狂奔的大幕。

易鑫集团早期的商业模式有点类似易车，其招股书中也明确提及， 2014 年主推线上渠道，即通过线上渠道的用户拜候量，力推广告及会员办事，这成为易鑫集团的第一桶金，也是该公司当年唯一的业务。

此时的汽车市场仍然走传统商业模式路线，即依靠经销商体系及类似易车的互联网平台销售汽车。易鑫集团身上终究有汽车基因，面对单一运营广告和会员业务，创始团队们发现，汽车交易市场的机遇显然更为庞大。

“实业基础很强大，但还有金融领域没有结合。”湖北本土一位汽车会展企业负责人向无冕财经解释，此前中国汽车市场的交易增速放缓，车价缓慢下滑，一部分资金实力并不太强大的消费者购买汽车的刚需逐步显现，但市场需要金融的力量将这部分刚需放大。

易鑫集团敏锐并准确的抓住了这一机会。 2015 年第二季度开始，易鑫集团推出自营融资业务，通过融资租赁产品为消费者提供融资办事，即融资租赁一标的目的消费者收取利息收入，经营租赁一方赚取租金收入。

易鑫集团的产业链开始扩大至汽车经销商合作网络。在 2016 年第二季度，易鑫集团进一步扩充平台业务，提供交易促成及增值办事，即向通过平台完成交易的消费者或汽车经销商收取办事费，此外，向借款的消费者或向消费者发放汽车贷款的银行收取办事费。在产业链的进一步拓展中，满足消费者在汽车交易各个阶段的差别需求。

这种业务模式的变革，让易鑫集团的营收结构也随之发生改变。

财报显示，从 2014 年、 2015 年、 2016 年到本年上半年，交易平台收入别离为 4799 万元、2. 12 亿元、1. 99 亿元和3. 21 亿元;自营融资业务则别离为0、6546. 1 万元、12. 76 亿元和12. 30 亿元。

▲易鑫集团收入变革及构成，来自招股书。

也就是说，从 2016 年开始，易鑫集团主营业务收入占比最高从广告及会员办事转为自营融资业务; 2017 年，自营融资业务收入贡献从 2016 上半年的87.2%降为 2017 年上半年的79.3%，而交易平台业务为20.7%。

通过这种金融和实业组合、产业链打通的生态系统，让易鑫集团具备极强的市场抢占能力，由此打造出中国最大的互联网汽车交易平台。张序安认为，只有搭建具有综合竞争力的生态体系，才是在激烈的互联网竞争中维持优势的关键。

数据显示， 2012 年到 2016 年，中国汽车交易量由 1780 万辆增至 3160 万辆，复合年增长率达到15.5%。而在互联网汽车零售交易市场，从 2012 年到 2016 年，交易量增长60.3%。按交易辆次计算，易鑫集团在 2016 年互联网汽车零售交易市场排名第一，市场份额占到18.7%。

本年前 9 个月，易鑫集团已促成约 30 万宗汽车零售和相关交易，涉及金额超过 290 亿元。

靠什么维持“烧钱”模式?

易鑫集团走的是金融与实业融合的路子，这也是一个很“烧钱”的模式，需要有足够强大的资金实力才能运转。