搜狗上市，谁才是最大赢家？

说张朝阳是搜狗最大的赢家，不是股份占多少。关键是，张朝阳已经把搜狗的成长路径发展成一种模式：畅游上市了，搜狗即将上市，后面还有搜狐视频、搜狐新闻客户端。把搜狐化整为零也是一种占有。

来源 | 接招(ID：itakethat)

作者 | 方浩

这两天被搜狗递交招股说明书一事刷屏了，各种解读满天飞，好像已经敲过钟的感觉。

王小川不容易，在搜狐蛰伏、磨砺 14 年，从一个清华刚结业的新兵蛋子一路把搜狗带上市。 2003 年他加入搜狐的时候，腾讯没上市，百度没上市，阿里刚刚开始做淘宝。 2005 年，周鸿祎、姚劲波、庄辰超、李学凌一干老炮注册公司的时候，王小川已经把百度当做了挑战的对象。

说王小川不容易，不但仅是他和搜狗的时间跨度，而是他的身份。某种意义上，王小川是一个「体制内」创业者。这个体制是中国互联网巨头和平台的体制，说白了就是大公司、大平台。目前台面上的上市互联网公司，鲜有搜狗这种「内部孵化」出来的，因为这并不是一种主流的创业成功模式。

目前王小川持股5.5%，对于一个即将登陆本钱市场的公司创始人来说，这个比例显然不高。一般赴美上市的互联网公司创始人，股份起点大多20%以上，这是多轮融资被稀释之后的正常结果。那么，王小川的股份去哪了呢?

搜狗的第一笔外部融资，应该是来自阿里。 2010 年，李彦宏和周鸿祎都想拿下搜狗，张朝阳也动了心，吓得王小川奔赴杭州寻求马云的支持，最后拿了阿里 1500 万美元的投资。这是搜狗历史上第一笔外部融资。如果把王小川看做一个创业者，把搜狗看做一家创业公司，创业 7 年才第一次融资，这是不正常的。

「不正常」的原因在于搜狐。作为中国第一代功成名就的互联网公司，搜狐是王小川的起点，也是搜狗的起点。从王小川 2003 年加入搜狐，到 2010 搜狗拿到阿里的投资，这 7 年其实也是搜狐等老一辈门户的时代，BAT刚刚形成，但还没有坐稳江山。搜狐家大业大，买地盖楼也好，内部孵化也罢，一点也不比BAT逊色。王小川有足够的空间和资源去折腾。融不融资只事关战略，不攸关生死。这是搜狗和王小川七年不消融资的原因。

这两天对搜狗上市最深的一个误读是，腾讯成了最大赢家。单看有名有姓的股东，腾讯43.7%的持股比例确实排在第一，搜狐持有37.8%的股份紧随其后。老东家排在后面，这是很多人的第一印象。

但「第一印象」很多时候是错的。不要忘了，张朝阳个人在搜狗还有9.2%的持股。查尔斯张的9.2%+搜狐的37.8%，是47%。你说是张朝阳不代表搜狐，还是搜狐不包罗张朝阳?

这两年腾讯的投资布局很猛，凡是有流量的山头都插上了企鹅的旗帜，但其实腾讯基本坚守了一个特点：不控股。搜狗如此，京东、美团、 58 等都是如此。而正因为如此，媒体很容易把腾讯视为中国互联网的一个「超级存在」：谁拿了腾讯的投资、谁在腾讯投资之后上了市，谁就想把腾讯这个IP摆在最前面。从吸引眼球的角度没错，但终究不符合事实。

更重要的，目前搜狗 7 个董事会席位中，搜狐占据 4 席，腾讯占据 2 席，王小川留有 1 席。而三年后，搜狐有权更改董事会的规模和构成，将能够任命大部分董事，只需留给腾讯一个席位。搜狗姓张还是姓马，一目了然。

我之前在《张朝阳没有敌人》一文中说过，查尔斯是中国互联网圈少有的宅心仁厚的文艺理工男，不记仇、不结怨。王小川拉来马云，他支持;王小川拉来马化腾，他还支持。关键是周鸿祎也没怨恨他。

王小川何尝不是如此。当年来自太原某国企的马占凯带着投名状给百度发了无数封邮件，都石沉大海，最后是搜狐接纳了他，这也才有了后来的搜狗输入法。马占凯提出输入法作为搜索入口，搜狐团队将其演酿成搜索大数据提供高准确率输入。王小川到今天都说没有马占凯就没有搜狗输入法，也就没有搜狗赖以成功的「三级火箭」。搜狐录取了马占凯，搜狗容纳了马占凯，大家都是一路人。

王小川与搜狐的关系，，更像鱼与水的关系。如果把张朝阳换成马云，王小川可能现在正在搜狐视频轮岗，下一步没准会负责新闻客户端;当然，没有王小川，也就没有今天大搜狐的界限。张小龙在腾讯外部搞不出微信，在腾讯内部只能是张小龙搞出来，就是这个意思。