开心消消乐IPO了 单一爆款能撑起A股故事么？

制图 | 托马斯

消除游戏恐怕是电子游戏平台上历史最悠久的品类之一。从俄罗斯方块到《宝石迷阵》再到《糖果粉碎传奇》，消除游戏遵循着“简单低门槛”、“压力堆积再释放”的规则一直占据着休闲游戏的王者地位。

7 月 28 日，制作《宾果消消消》的北京柠檬微趣科技股份有限公司(以下简称“柠檬微趣”)披露招股书; 8 月 11 日，制作《开心消消乐》的乐元素科技股份有限公司(以下简称“乐元素”)也披露了招股书。加上腾讯旗下的《天天爱消除》，国内三大消除类游戏均登上本钱大舞台。

就在本钱市场感叹消除类游戏“完美”现金流的时刻，消除类游戏同质化较严重、公司过度依赖爆款的现象也给投资者敲响警钟。A股市场的评价体系从来都是“业绩”、“概念”与“未来期望”并存。以消除游戏起家的柠檬微趣、乐元素如何续写本钱故事成了递交招股书之后首要思考的问题。

转型成功的柠檬微趣

柠檬微趣创始人齐伟

柠檬微趣成立之初其实并非专注于消除类游戏。

2008 年 8 月，结业于清华大学计算机系的齐伟离开了微软中国创立柠檬微趣，一开始主要做的是社交平台的应用开发。在人人网(校内网)上陆续发布多款互联网应用，如：《好读书读好书》、《一起背单词》、 《幸运丘比特》等。

到了 2009 年，公司转型做社交游戏，并推出其第一款游戏《时尚人生》。 2013 年，柠檬微趣推出第二款游戏《梦幻蛋糕店》。虽然这两款游戏都不温不火，但《梦幻蛋糕店》让柠檬微趣和迪士尼牵上了线。之后，柠檬微趣与迪士尼合作开发《冰雪奇缘·缤纷乐》，这款按照同名电影打造的三消类游戏于 2014 年春节上线，三个月内下载超过三千万，柠檬微趣的“消除”战略由此打响。

2014 年 8 月，柠檬微趣推出三消力作《宾果消消消》，各项数据都显示出这款游戏的成功：截至 2017 年 3 月 31 日，《宾果消消消》的累计注册用户数超过1.46 亿， 2015 年、 2016 年及2017 年一季度，累计注册用户数较上期末增长率别离为1431.81%、210.16%、22.11%。而其 2017 年一季度平均月度活跃用户近3，200 万人。

招股书显示，本年一季度经营活动产生的现金流量金额约为 472 万，而去年全年这一项数字为近 3000 万。陈诉期内公司资产规模持续增长，流动资产占比高，财务状况良好。从财务指标上看，比来两年内资产负债率均在10%摆布，处于较低水平，流动比率和速动比率较高，偿债能力较强;应收账款周转率处于合理水平，总资产周转率较高，资产运转效率高。

这样的公司在本钱市场上很难不受欢迎。

2016 年 9 月 23 日，，柠檬微趣正式在新三板挂牌上市。 2017 年 1 月 9 日，柠檬微趣以 9 元/股的价格发行股票 84 万股，募资 756 万元;同日，柠檬微趣再次抛出一份融资计划，拟以 26 元/股的发行价格募资 5616 万元，仅两个月后，此次定增于 3 月 22 日顺利完成。这也就是说，柠檬微趣在 2017 年开年三个月内完成了两次募资，股价翻两倍。

乐元素：从消消乐到日本、二次元

开心消消乐

和柠檬微趣相似，乐元素最初也是从事了与社交相关的业务。王海宁、徐辉、蒋赛骅、甘玉磊于 2009 年创立乐元素集团，最初以社交网页游戏起家。 2012 年四人通过双鱼互动收购了乐风创想(北京)科技有限公司，从而形成了乐元素科技的前身。

2015 年，乐元素利润呈发作式增长。 2015 年、 2016 年利润别离达到了4. 17 亿和6. 94 亿， 2017 年第一季度利润更是达到了2. 59 亿。

《开心消消乐》收入占公司总营收的比重越来越大，从 2014 年的21.41%、 2015 年的58.20%、 2016 年的61.88%到 2017 年一季度的64.23%。 2017 年 1 季度，《开心消消乐》(移动版)月均活跃账户数达1. 35 亿、月均充值流水金额达 1.91 亿元。据乐元素统计，该季度《开心消消乐》月均付费率约 6.14%。