刘芹的机器之心

财经天下(ID：cjtxzk)

文|石海威

编纂|齐介仑

“你有没有听说过Gartner曲线?”晨兴本钱董事总经理刘芹起身在面前的白板上画出了一条凹凸起伏的曲线。

这条用以标识新兴技术成熟度的曲线出自美国著名咨询公司Gartner。Gartner曲线将新技术在媒体上的曝光度随时间推移而变革的演进过程，大体划分为触发期、期望膨胀期、幻灭期、复苏期、成熟期 5 个阶段。

刘芹指了指曲线的最高点：“比及整个市场被完全感知，大家可能反而会觉得，现在人工智能有点被大家高估了。其实任何一次创新都是这样，唯有泡沫破灭，才会进入到平稳增长的周期。”他认为，目前国内人工智能行业的发展也许正处在过高期望的峰值。

比来几年，晨兴本钱陆续投资了包孕地平线机器人、图普科技、追一科技、康夫子在内的多家人工智能公司，但这些动作仍未能消解刘芹对人工智能行业现状的担忧。

担忧来自过往经验。早年间，刘芹以投资搜狐、携程、九城、迅雷、YY、UC、小米等企业闻名，在VC行业已被媒体高度曝光的今天，刘芹并不以善于和媒体打交道见长。

刘芹对《财经天下》周刊记者直言，现在人工智能行业正在面临巨大挑战：创业者大部分是科研配景出身，只掌握算法和技术，但要做成一家伟大的公司，最重要的是要将技术与商业相结合。

确切地说，刘芹加入晨兴集团已近 18 年。

晨兴本钱的香港办公室，就在位于铜锣湾百德新街的恒隆中心内。

恒隆投资内地始于 1992 年，而在更早前的 1986 年，陈启宗和弟弟陈乐宗即在美国创立晨兴集团，用家族资金投资大陆新媒体等产业。石建明和刘芹在中欧结业后，先后加入晨兴集团。直至 2008 年年初，在家族支持下，刘芹和石建明开始对外募资，成立了专注于互联网行业早期投资的晨兴本钱。

早在 2011 年，晨兴本钱就投资了易到用车，尽管后来易到案例以纷争收场，但刘芹对此并不回避。“我们在中国投资易到的时候，Uber在美国还没开始做。倒不是说我们先知先觉、目光如炬，但客不雅观讲，我们对于共享经济的确有先于行业的判断。”

直到滴滴、快的出现，刘芹开始意识到VC行业的巨大变革，并把二者的合并称为一个经典投资的演化过程。

事实上，专车之战中晨兴本钱也曾入局。 2013 年 2 月，晨兴本钱投资大黄蜂打车A轮数百万美元。但案子做完，刘芹发现，已经来不及了。当时的公司竞争已不再只是创业者和VC的对局，它甚至演酿成为产业本钱甚至是二级市场的比赛。最终，大黄蜂被快的并购，快的则被滴滴收编。

这并非没有遗憾。事后，刘芹在团队内部反思认为，大黄蜂未能脱颖而出的核心原因在于，晨兴本钱的投资方法在过去两年碰到了非常大的挑战，其战略战术是否适用于当下仍需探讨。

晨兴突围

“我们的投资方法，对比当时市场的特点，碰到了系统性的挑战。”对于任何一位经验老到的风险投资人来说，讲出这番话并不容易。

刘芹总结称，过去几年，晨兴本钱多半在人们还没有意识到趋势时就进行了布局。比拟后期进入的投资人，晨兴本钱的投资都先于市场。晨兴本钱习惯在非常早期进入，去支持一些当时还不是很热门的公司。以秒拍、快手为代表的公司都曾在晨兴本钱投资之后的相当长一段时间内，相对默默无闻，抑或是发作后引起争议，而后逐步得到大家的认可和追捧。

▲图为地平线机器人创始人余凯在晨兴CEO峰会上颁发演讲。

梳理晨兴本钱所投公司，不难发现，它们大多不以广告或营销著称，通常用很少的钱，通过产品和用户口碑完成原始积累。它们往往会在某一年，在用户数量上有一个20~ 40 倍的发作式增长的过程。刘芹体现，晨兴本钱对同质化竞争的公司并无太大投资兴趣。

但过去两年，市场上备受追捧的公司更多仰仗的是本钱，差异化并不明显，这跟晨兴本钱过去秉持的投资理念是相冲突的。