为什么亏钱的公司更值钱？

这几天，见了一位传统文化产业的企业家，一见如故，相谈甚欢。他在这个行业已经做了十几年，利润去年达到了 1000 万，每年还有20%摆布的增长。

现在这家公司的估值刚刚 1 亿出头。

如果我把这个公司的情况说得太细，可能会有人猜出这家公司是谁，可能会袒露它的商业机密。所以这家公司做什么我们不讨论，今天写下我跟这位企业家分享的两个不雅观察：

很多时候，为什么亏损的公司比盈利的公司更值钱?

很多公司，尤其是互联网公司，在烧钱亏损的时候，估值很高，但是一盈利，有时候估值反而马上下降。因为盈利规模可能很小，投资人一看，本来也就这样。

如果没赚钱就可以一直讲故事，就可以一直说，我是为了战略性目标亏损，故意没赚钱，要赚就是大钱。

当然，如果一直亏损也是不行的。只是这个现象有时候确实很有意思。好比这个企业，我就跟他说，因为你已经很成熟了，所以本钱市场会觉得，也就是能赚这些钱了，，没什么想象空间，所以估值不太高。

很多时候，为什么新成立的创业公司比历史悠久的公司更值钱?

如果一家新成立的文化企业，团队成员在行业里摸爬滚打十多年，拥有丰富的经验、资源，商业模式成熟、可验证，迅速就能盈利，成立两年利润就能突破千万，那么这家公司应该会是创投圈的热门黑马，估值应该远远不止 1 亿。

然而这个企业做了十多年了，利润才到千万，本钱市场会觉得，也就是赚这些钱了。

这里面逻辑，可能跟人的成长一样。少年时，我们的抱负是各种伟大的职业，想改变世界，长辈对我们也期望满满。 20 多岁，撞得头破血流，大家说没关系，还年轻。到了 30 多岁，还屡战屡败，很多人就会劝你别折腾了，牢固点过日子。如果到了 40 多岁还一事无成，那可能身边人都觉得，也就这样了。

表现到企业的估值上，少年的估值就是高。这真是一个喜新厌旧的名利场，新的就是好的。

不过我认为，上天是公平的，一切的积累都是有价值的。好比，植物死去，埋在地下，无数年后，就酿成了石油和煤炭。我们人生的经历，就是这个过程的浓缩。

我跟这位企业家说，你所积累的一切，都已经酿成了地底下的名贵的矿藏。只是需要新的知识、新的技能去把它们开发出来。

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作坊与企业的区别是，作坊更多是一个生计，日复一日的工作。企业是一个事业，需要永续的增长。

看了我上面说的两个本钱圈的怪现象，很多人觉得本钱圈好傻。本钱圈怎么会傻?这两个现象的背后，素质上，是投资人对增长的巴望。这个行业，宁可投错，也不会去投一家注定平庸的企业。

投资，是为了赚钱，赚大钱，不是为了不亏钱。

就像我们昨天写的，苹果市值都已经 8000 亿美金了，世界第一，它还在不停地榨取利润，来迎合本钱市场对利润永续增长的信仰。

增长，就是这个名利场的核心法则。

只是，有时候是存在悖论的。一方面，我坚信市场长期是有效的，另一方面，我认为企业一味去迎合本钱对于增长尤其是利润增长的诉求也是可能会出问题的，有时候这就是一种绑架。

这位企业家也跟我说了他一个新项目，这个项目确定能赚钱，但是我觉得意思不大，也不会提升它的估值。因为这个事情素质是变现它已经有的资源，虽然赚钱但是注定做不了太大。

最核心的事情应该是明白本身的核心目标，巩固本身的核心竞争力，利润应该是一种结果，而非目标自己。

有一家公司，每年拥有几亿的利润，在外人看来，无比光鲜。但是真正懂它的人却忧心忡忡，甚至担心会不会崩盘。因为，为了满足利润的增长，它在决定关键竞争力的要素上的投入都在减少，护城河不停变浅，营垒正在失去。

网易在美国上市多年，丁磊应该搞懂了这里面的玄妙，他对华尔街应该已经看得很透，不再迎合。在一次外资大投行的电话会议上，丁磊在回复一个分析师时说：“你又不是我老板，我要把整个办理的东西跟你讲干什么?我觉得我们做产品做企业这么多年，本身很清楚本身在做什么事情，好吧。”

这也是我与这位企业家分享的，要清楚本身的核心目标是什么，让本钱跟随本身，而不是去迎合。只选择真正懂本身支持本身的资原来合作。

关于核心目标与核心竞争力的话题，最后分享我经历过的一个小故事。那时候我刚入职一家公司，总跟老板讲这个阿谁可以赚钱，老板对我说： “我不希望再听到你说怎么赚钱的事，我只要用户。”