P2P平台的终极归宿

P2P是不是个好生意？从面上看，当然不是。因为它不挣钱。

这两年接触过了许多家P2P，有一线的，也有小众的。都是挣钱艰难。

对于一个P2P平台，主要收入来源是项目服务费，而主要支出在于运营成本和营销费用。要支撑起一个“看得过去”的平台需要相当的代价：要养技术团队（互联网的人力成本是出了名的高昂）；要租用宽敞光鲜的场子；要养商务、风控；营销费用步步高升，获客成本居高不下，月砸百万并不稀奇（收入都贡献给百度们了）……这一切还只是在不考虑坏账的理想状况下。

相比高昂的运营和营销成本，平台收入显得寒酸可怜：项目服务费按年化4%计算，月销售一个亿的3月期项目也才只有100万的收入。如果平台经营粗放，肯定是入不敷出；如果平台经营精细、营销精准，“刚刚打平”已经是很不错的成绩了。

从这个角度，P2P并不是一个好的生意，因为它的盈利能力并不强。行业火了这么久，平台里拿到A轮的很多，拿到C轮的却很少，至于上市，更是遥遥无期（宜人贷当然是难以复制的特例）。参考隔壁行业的聚美优品，上市已经多年，那是正儿八经在挣钱啊。最为看重利润创造能力的资本市场的态度，从侧面也印证了“P2P不挣钱”这个事实。

商业不是慈善，商业的目标就是挣钱，不赚钱的商业都是耍流氓。既然P2P不挣钱，那做这个的目的何在？为什么起早贪黑、没日没夜地干，为什么担心项目兑付睡不着觉？这么苦逼图啥？

仅仅只是为了赚个吆喝、在履历上写下重重一笔？还是为了每个月都“刚刚打平”，一年下来自己啥也没落着，广受员工和广告商爱戴？抑或是骗来投资人的钱后，把融资爽快地烧光后，“我自横刀问天笑，去留肝胆两昆仑”？

要想明这个问题，有必要分析下国美的商业模式。

辉煌时期，国美的业务盘子分为三块：1、薄利但现金流巨大的家电销售；2、基于卖场空间的迷你地产；3、后台挣大钱的商业地产。

国美（也包括苏宁、大中们），作为举足轻重的流量入口和销售出口，“挟渠道以令诸侯”，对供应商非常强势，对后者半年甚至更长的账期可谓稀松平常，仅此便可创造了巨大的流动性。

前台的业务利润薄但流量大，后台的业务利润率高，天作之合。光靠卖冰箱、空调能挣几个钱？但左右互博，那就有如神助、所向披靡了。

其实“现金奶牛 + 暴利行业”模式很早就是无敌组合。李嘉诚的财技冠绝天下，但如果没有屈臣氏们这些“流动性机器”，也是无源之水。

人们都知道和珅是富可敌国的巨贪，但却不知道和珅也是商业大亨、“左右互搏”玩法的老祖宗：“要发财，做地产”，和珅拥有8000公顷的土地，换算过来比当前国内所有上市公司的土地储备都多；但同时，和珅开了75家当铺和42座银号，拥有天量的流动性……

这或许是商业的魅力所在。初阶的商业就是低买高卖（这个杯子5块钱买进来，10块钱卖出去）；高阶的商业则是水乳交融、相辅相承、化学反应、“1加1大于2”了。

回来说P2P。

眼前不少上市公司对收购P2P平台表现了极大的热情，细细一想，挺有味道。对上市公司而言，当然好处多多：

其一，炒作了“互联网”概念，拉抬股价，可能几个涨停收购款就回来了；

其二，提升了公司形象，从不务正业放高利贷，到布局互联网金融了；

其三，提升了利润率，可以把原本做民间拆借资金通过P2P平台的杠杆，放大交易量；

其四， 输血供应链，盘活上下游，获得更好的产业链把控力和话语权；

其五，平台本身就是一台“融资机器”，作为其股东甚至控股，本身就能有更多的流动性来源和操作空间。

从中其实已经看到了一些端倪，就像联想控股收了翼龙贷，对联想系的企业当然有极其重要的价值。但我相信这都只是最最初级的阶段。

一个复杂高阶的商业模式里，盈利能力并不是唯一的考量指标。在高速发展的中国，并不缺少高利润的生意。但这些生意要么以较复杂的商业形态，要么伴随着很高的资金或资源门槛。在这种情况下，“募资能力”或者“流动性生产力”作为举足轻重的一环，将会是非常有有价值的能力。

所以，我一直认为P2P的终极目标或者最佳归宿不是上市。如果将P2P看做一个孤立的闭环，并去考量他的盈利能力，这没有多大的前途。但如果将P2P作为一个重要环节，融入到某个模式当中去，产生化学反应，那一切就会开始变的有意思。

这让我想到了钱学森先生。如果单论盈利能力，钱先生可能不如胡同口卖煎饼果子的小师傅，但据说他的价值能顶五个师。

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